*この記事はシリーズの 2 番目です，株式削減に関する対応する一般規制規則がさらに導入される予定。前回の記事は「コンプライアンス問題と投資ファンドの上場企業削減・撤退対策～株式ロックアップ～」，主に株式ロックアップ期間の内容を紹介。

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「辞めるのが最後の言葉だ」。投資家はバカラ 攻略発行を通じて自社の株式を証券市場に流通する株式に変換します，バカラ 攻略ロックアップ期間が終了した後，流通市場を通じて保有株を売却，投資収入を得る，これでプロジェクト投資の撤退が完了しました。プライベート・エクイティ投資家向け，ロックイン期間が終了した後，バカラ 攻略譲渡は、証券取引所の各取引メカニズムの保有削減規則にも従わなければなりません。

ディレクトリ

1. 私の国の資本市場におけるいくつかの重要なロックアップ期間

2. 株式削減に関する一般的な規制規則

(1) 規制される株主の種類

(2) 免除が適用され、株式保有額を減らすことができない特別な状況

(3) 株式削減のための取引メカニズム

(4) 株式削減に関する遵守事項

3. 株式ベンチャーキャピタルファンドが保有株を削減するための特別規則

IV. プライベート・エクイティ・ファンドの保有額を違法に削減した場合の罰則

5. 株式保有を削減する投資ファンドのコンプライアンス問題とその対策

株式削減に関する一般的な規制規則

(1)規制される株主の種類

私の国の株式保有削減規則，規制されるのは、上場企業の全株主による持ち株の削減ではない，ただし大株主向け、特定の株主、取締役、監督者、上級管理職などの特定の団体，IPO 前の株式、上場会社の非公開バカラ 攻略特定株式，および司法執行、株式保有を減らすための株式質権契約などのスワップを実行する特殊な行為。

大株主，上場会社の支配株主、バカラ 攻略 5% 以上を保有する株主。特定の株主，大株主を除く，IPO 前の株式を保有するその他の企業、非公開バカラ 攻略株主[1]。このシリーズはプライベート エクイティ ファンドの削減と撤退に焦点を当てています，したがって，大株主に焦点を当てます、特定株主の株式削減ルールの拡大，当面は取締役、監督者、その他の自然人の保有株の削減には関与しない。

(2)免除が適用され、株式保有額を減らすことができない特別な状況

1. 免除が適用される特別な状況

シナリオ 1: 流通市場での集中入札を通じて大株主が株式を購入

「上場会社の株主」によると、取締役、バカラ 攻略[2]，大株主は証券取引所の集中入札取引を通じて購入した上場企業の株式の保有を削減，株式削減規制は適用されません。「<」によると;上海証券取引所に上場している企業の株主および取締役、監督者、上級管理職の株式削減に関する詳細な実施規則質問回答(1)》規定，優先在庫の削減は削減ルールに適用されません。「<」によると;深セン証券取引所に上場している企業の株主および取締役、監督者、上級管理職の株式削減に関する詳細な実施規則関連事項に関する投資家からの質問への回答(2)》規制，優先在庫の削減は削減ルールに適用されません。差出人:

プライベート・エクイティ・ファンドが大株主の場合，株式がオークションを通じて購入された場合，保有資産の削減には制限がない；購入した株式が一括取引または契約を通じて譲渡される場合，保有資産の削減は削減ルールに従う必要があります。説明する必要があるのは，5%の大株主の地位を計算する場合，オークションを通じて購入した株式数を含める必要があります。同時に，優先在庫の削減は削減ルールに適用されません。

シナリオ 2: 非公開株

2020 年 2 月 14 日の新しい借り換え規制後，非公開株は保有株数削減規則の対象ではなくなりました。詳細は本記事の「(4)株式削減に関する遵守事項」をご参照ください。

2. 保有額を減らすことができない特別な状況

状況 1: 髪が切れたり、ネットが切れたり、配当が比例に達しない場合は、保有額は減りません

「株式削減行為に関連するさらなる規制事項に関する通知」の規定による，上場企業の株価が下落している、状況を打破する，または過去 3 年間に現金配当が配布されていない、現金配当の累計額が過去3年間の平均年間純利益の30％未満（配当が基準を満たしていない），支配株主、実際の管理者は流通市場を通じて会社の株式を減額してはならない。支配株主、実際の支配者と協力して行動する者が保有するバカラ 攻略減少は準用されるものとする；上場企業は支配株主がいないことを公表、実際のコントローラー，筆頭株主とその実質的な支配者、共同して行動する者が保有するバカラ 攻略減少は準用されるものとする。休憩手段，株式削減計画発表前の20営業日前のいずれかのバカラ 攻略終値が新規株式公開時の株式発行価格を下回っている場合。網を破るということは，株式削減計画の発表前の20営業日前のいずれかのバカラ 攻略終値が、直近の会計年度末または直近の財務会計報告書の1株当たり純資産を下回っている場合。

シナリオ 2: 保有額を減らすために短期取引が禁止される

「中華人民共和国証券法（2019年改正）」の規定による，上場会社、国務院が承認した他の国内証券取引所で株式が取引されている企業のバカラ 攻略 5% 以上を保有する株主、ディレクター、監督者、上級管理職，保有する会社の株式またはその他の株式を購入後 6 か月以内に売却する，販売後 6 か月以内に購入する，これによる収益は会社に帰属します，会社の取締役会は収益を取り戻すべきです。しかし，証券会社はパッケージセール後に残りの株式を購入し、5%以上の株式を保有，国務院証券監督管理局が指定するその他の状況を除く。

シナリオ 3: 法令に違反して保有額の削減は禁止されています

「上場会社の株主」によると、取締役、バカラ 攻略，次のいずれかの状況にある，上場企業の大株主は、保有株を減らすことができません:

(1) 上場会社または大株主に証券・先物違反の疑いがある，中国証券監督管理委員会または司法当局による調査中，そして行政処分の決定においても、刑事判決が出てから 6 か月以内；

(2) 大株主が証券取引所規則に違反しました，証券取引所から公の場で非難されてから 3 か月以内の人々；

(3) 法律、行政規制、部門規定、取引所の業務規則で定められた規範文書およびその他の状況。

シナリオ 4: 重大な違反による強制上場廃止と株式削減の禁止

取引所の「保有額削減の詳細」の規定による，上場企業は次のいずれかの状況に陥っています，上場廃止リスク警告基準に該当するもの，関連決定がなされた日から、会社のバカラ 攻略上場廃止または上場再開まで，その支配株主、実際のコントローラー、取締役、監督者、および共同して行動する者は、会社のバカラ 攻略保有を減らすことは許可されていません:

(1) 上場企業は、不正発行または重要情報の違法開示により、中国証券監督管理委員会による行政罰の対象となる；

(2) 上場会社に不正発行の疑いがある、または不正開示の疑いがある場合、重要情報不開示の罪は法律に従って公安機関に移送されました；

(3) その他の重大な違法上場廃止事態。上場企業は自社に支配株主がいないことを開示、実際のコントローラー，筆頭株主および筆頭株主の実質的な支配者は前項の規定に従うものとする。

シナリオ 5: Kechuang Company の支配株主、実際の株主の敏感な期間中は問い合わせの転送は禁止されています

「上海証券取引所科技創新委員会上場企業の株主に対する特定機関投資家への照会、譲渡および斡旋による株式保有の削減に関する実施規則（2022年10月改正）」の規定による，科創会社の支配株主、実際のコントローラー、ディレクター、監督者、上級マネージャーおよび中核技術者は、次の期間は出勤することができません、問い合わせ転送を実装または参加する:

(1) 科学技術イノベーション企業アニュアルレポート、半期報告書の発表の 30 日前；

(2) 科学技術イノベーション企業四季報、業績予測、公演発表の10日以内；

(3) 科創公司のバカラ 攻略取引価格に大きな影響を与える可能性のある重大な出来事が発生した日、または意思決定の過程で発生した日から，法律に基づく開示日以内；

(4) 科創公司バカラ 攻略取引価格または意思決定過程に大きな影響を与える可能性のある重大な出来事が発生した日から，法律に基づく開示日以内；

(5) 中国証券監督管理委員会および取引所が指定するその他の期間。「科学技術イノベーション委員会上場規則」の関連規定による，科学技術企業は年次報告書の開示期間中ですが、まだ年次報告書を開示していません，支配株主、実際のコントローラは問い合わせ転送に参加してはならない。差出人:

保有額を減らすことが許されない状況には以下が含まれます: 休憩、網を破る、配当が比率に達しない場合の保有額の減少の禁止；保有資産を減らすため、短期取引は禁止されています；違法かつ違法な株式保有の削減は禁止されています；重大な違反が発生した場合、強制上場廃止と保有株の削減の禁止；科創会社の支配株主、実際のコントローラーの敏感な期間中は問い合わせと転送は禁止されています。

(3)株式削減のための取引メカニズム

我が国では，投資家が保有株を減らす，通常は次の 3 つの方法を採用します: 集中入札取引、取引と契約の譲渡をブロックする。

集中入札取引

手数料主導型システムとも呼ばれます，公開入札を通じて証券の売買価格を決定する 2 人以上の買い手と 2 人以上の売り手を指します。主に一括入札と継続入札の 2 つの方法を採用。コール オークションとは、指定された時間内に受け付けられた購入注文と販売注文の 1 回限りの照合を指します，継続入札とは、買い注文と売り注文を 1 つずつ継続的に照合することです。証券取引所の各取引日の始値はコールオークションによって形成されます，その後、継続入札ステージに入ります，価格優先と時間優先の原則に従って並べ替えます，入札を通じてエントリーを続ける投資家の買い注文と売り注文をペアにする。取引には価格制限が適用されます，上場初日の有価証券を除く，有価証券の取引価格は、前取引日の終値と比べて 10% を超えて増減してはなりません。

トランザクションをブロック

一括購入および一括販売とも呼ばれます，所定の最低限度額に達する単一の証券の売買注文を指します，買い手と売り手が合意に達し、取引が取引所によって確認される証券取引。ブロック取引は通常、機関投資家によって行われます、大規模な基金、銀行、保険会社，一般の投資家はほとんど参加しません。トランザクション サイズが大きいのが特徴です (トランザクション サイズが大きい場合は通常、トランザクション サイズも大きくなります，1億元以上の金額で取引されることが多い)、柔軟な価格設定（大規模な取引は交渉の対象となります），双方がそれぞれのニーズと利益に基づいて柔軟な取引取り決めを行うことができます)。

契約の譲渡

買主と売主が事前に合意した譲渡契約を指します，株式が上場されている証券取引所に確認する，証券登録機関で株式譲渡手続きを行う。大量のバカラ 攻略譲渡を短時間で完了できるのが特徴，上場企業の株主が保有株を削減したいというニーズを迅速に軽減できる。集中入札やブロック取引とは異なります，契約の譲渡には仲介システムを介した直接売買は必要ありません，ただし、それは署名された契約次第です。これにより、契約譲渡の取引方法がより柔軟であることが決定されます，譲渡の両当事者は独自に譲渡価格と支払い時期を交渉できます，流通市場での価格変動による不確実な影響をある程度軽減することができます。

科学技術イノベーション委員会向け

特定の条件を満たすプライベート エクイティ ファンド，保有株の削減による撤退を計画中，集中入札取引を除く、大規模な取引と契約の移転を除く，問い合わせて転送することも選択できます、配置によるシェアの削減。

(4)株式削減に関するコンプライアンス ポイント

下，入札に重点を置きます、トランザクションをブロック、契約の譲渡、異動に関する問い合わせ（科学技術イノベーション委員会のみ）、配置方法によるバカラ 攻略削減および撤退のコンプライアンス問題に関する分析（科学技術イノベーション委員会のみ）。

1. 集中入札による削減を保留

「上場会社の株主」によると、取締役、バカラ 攻略、ディレクター、監督者、上級管理職による株式保有削減実施規則，上場企業の大株主または特定株主[3]が保有株を削減，集中入札の使用，3 か月以内/連続 90 日/連続 90 自然日，減少する株式の総数は会社の総株式の 1% を超えてはなりません。株主は集中入札を通じて取引，上場企業の非公開株の保有を減らす[4]，前項に規定する比例制限に従う場合を除きます（3か月/連続90日/連続90自然日以内に減少する株式の総数，会社の総株式の 1% を超えないものを除く，株式制限期間の満了後 12 か月以内，株式の削減額は、非公開株式の保有株式数の 50% を超えてはなりません。

2020 年 2 月 14 日，中国証券監督管理委員会は、上場企業向けの借り換えシステムの一部条件の調整に関する関連規則を発行，主に、「上場会社の有価証券発行の管理に関する措置」、「GEM上場会社の有価証券の発行の管理に関する暫定措置」および「上場会社によるバカラ 攻略非公開発行に関する実施規則」が含まれます（総称して呼ばれます）。 「新しい借り換え規制」として適用されます)。新しい借り換え規制の公布および施行後，非公開株に対する減額ルールは適用されなくなりました。2023，新しい借り換え規制は「上場証券発行の登録および管理措置」に置き換えられました。「上場会社の有価証券発行の登録及び管理措置」の規定による，特定のオブジェクトに株式を発行して上場企業の株式を取得，バカラ 攻略削減は「上場会社の株主」には適用されません、「取締役、監督者および上級経営陣によるバカラ 攻略削減に関するいくつかの規定」の関連規定。差出人:

プライベート エクイティ ファンドが保有株を減らすために集中入札取引を使用している場合，3 か月以内/連続 90 日/連続 90 自然日，減少するバカラ 攻略総数は会社の総バカラ 攻略 1% を超えてはなりません。集中入札による定期増資バカラ 攻略削減，削減制限なし。

2.一括取引により保有を減らす

「上場会社の株主」によると、取締役、バカラ 攻略、ディレクター、監督者、上級管理職による株式保有削減実施規則，大株主が保有株を減らす、または特定の株主[5]が保有株を減らす，一括取引を採用している人，連続 90 日以内/連続 90 暦日以内，削減される株式の総数は会社の総株式の 2% を超えてはなりません。譲渡後 6 か月以内の譲受人，譲渡された株式は譲渡されないものとします。差出人:

プライベート・エクイティ・ファンドが保有株を減らすために一括取引を使用する場合，連続 90 日以内/連続 90 暦日以内，削減されるバカラ 攻略総数は会社の総バカラ 攻略 2% を超えてはなりません；譲渡後 6 か月以内の譲受人，譲渡された株式は譲渡されないものとします。一括取引における定期増資の削減，削減制限なし。

03合意譲渡による保有額の減少

「上場会社の株主」によると、取締役、バカラ 攻略、ディレクター、監督者、上級管理職による株式保有削減実施規則，大株主または特定株主[6]が保有株を削減，合意による譲渡，1 名の譲受人の譲渡比率は会社株式の総数の 5% を下回ってはなりません。大株主、合意譲渡取引により保有株を削減，上場会社の保有株式を減らして大株主の地位を失った者，譲渡者、譲受人は、株式削減後 6 か月以内（3 か月以内/いつでも連続 90 日/いつでも連続 90 自然日以内）に株式減少率に関する規定を遵守するものとします，減少する株式の総数は会社の総株式の 1% を超えてはなりません)。株主が合意譲渡を通じて特定の株式の保有を減らした後[7]，譲受人は6か月以内に譲渡株式の保有を減らす，譲渡者、譲受人は、株式削減率に関する規定を遵守するものとします（3か月以内/連続90日/連続90自然日，減少する株式の総数は会社の総株式の 1% を超えてはなりません)。差出人:

プライベート・エクイティ・ファンドが保有株を減らすために契約移転を使用する場合，1 名の譲受人の譲渡比率は会社バカラ 攻略総数の 5% を下回ってはなりません；上場会社の保有株式を減らして大株主の地位を失った者，譲渡者、譲受人は株式減少後6ヶ月以内に株式減少率に関する規定を遵守するものとする；譲受人は6か月以内に譲渡バカラ 攻略保有を減らす，譲渡者、譲受人は株式削減比率に関する規定を遵守すること。合意譲渡による定期増資バカラ 攻略減少，削減制限なし。

4. 価格照会および譲渡による保有額の削減（科学技術イノベーション委員会のみ）

「上海証券取引所科技創新委員会上場企業の株主に対する特定機関投資家への照会、譲渡および斡旋による株式保有の削減に関する実施規則（2022年10月改正）」の規定による，IPO 前の株式譲渡に関する株主の問い合わせ，個別または合計で譲渡される株式数は、Kechuang Company の総株式数の 1% を下回ってはなりません。譲渡価格，定期購読の招待状を送信する日までの 20 営業日間の Kechuang Company バカラ 攻略平均取引価格の 70% 以上。譲受人は譲渡された株式を価格照会を通じて譲渡します，譲渡後 6 か月以内は譲渡不可。譲渡後 6 か月の有効期限後，バカラ 攻略 5% 以上を保有する譲受人が譲渡された株式を売却，大株主による保有株の削減に関する中国証券監督管理委員会と上海証券取引所の規制に従う必要がある。差出人:

科学技術イノベーション委員会について，プライベート・エクイティ・ファンドが保有株を減らすために照会転送方法を使用する場合，個別または合計で譲渡される株式数は、Kechuang Company の総株式数の 1% を下回ってはなりません。譲渡価格，定期購読の招待状を送信する日までの 20 営業日間の Kechuang Company バカラ 攻略平均取引価格の 70% 以上。譲受人は譲渡後 6 か月以内に譲渡してはならない。譲渡後 6 か月の有効期限後，バカラ 攻略 5% 以上を保有する譲受人が譲渡された株式を売却，バカラ 攻略削減に関する規制を遵守する必要があります。

5. 配置による保有量の削減（科学技術イノベーション委員会のみ）

「上海証券取引所科技創新委員会上場企業の株主に対する特定機関投資家への照会、譲渡および斡旋による株式保有の削減に関する実施規則（2022年10月改正）」の規定による，株主は募集を通じてバカラ 攻略保有を減らす，この募集は、この募集の株式登録日に登録されている科学技術会社の他の株主に対して行われる必要があります。個人または集団でIPO前の株式を科創会社の総株式数の5%に減額する予定の株主，Kechuang Company の他の既存株主への割り当てによって行うことができます。株式発行の価格は、株式発行に参加する株主間の交渉によって決定されます，ただし、この募集の最初の発表日までの 20 営業日における Kechuang Company バカラ 攻略平均取引価格の 70% を下回ってはなりません；同じ配置に配置された共有，価格は同じはずです。差出人:

科学技術イノベーション委員会について，プライベート・エクイティ・ファンドが募集を通じて保有株を減らす場合，募集対象は、募集株式登録日に登録された科学技術会社の他の株主とする。個人または集団でIPO前の株式を科創会社の総株式数の5%に減額する予定の株主，Kechuang Company の他の既存株主への割り当てによって行うことができます。株式発行の価格は、株式発行に参加する株主間の交渉によって決定されます，ただし、最初の募集発表日までの 20 営業日における当社バカラ 攻略平均取引価格の 70% を下回ってはなりません；同じ配置に配置された共有，価格は同じはずです。

概要

各部門の株式削減に関する関連規定による，大株主に適用、特定の株主に対する減額ルール，私たちは次のように結論します:

●参考資料 (上下にスクロールして読んでください):

[1] 2020 年 2 月 14 日の新しい借り換え規制後，固定バカラ 攻略削減に関する規則は適用されなくなりました。詳細は本記事の「(4)株式削減に関する遵守事項」をご参照ください。

[2]取引所の「保有額削減の詳細」，「上海証券取引所に上場している企業の株主および取締役」を指します。、監督者、上級管理職による株式削減の実施の詳細」および「深セン証券取引所の上場会社の株主および取締役、監督者、上級管理職によるバカラ 攻略削減に関する実施細則》

[3] 2020 年 2 月 14 日の新しい借り換え規制後，固定バカラ 攻略削減に関する規則は適用されなくなりました。

[4] 2020 年 2 月 14 日の新しい借り換え規制後，固定バカラ 攻略削減に関する規則は適用されなくなりました。

[5] 2020 年 2 月 14 日の新しい借り換え規制後，固定バカラ 攻略削減に関する規則は適用されなくなりました。

[6] 2020 年 2 月 14 日の新しい借り換え規制後，固定バカラ 攻略削減に関する規則は適用されなくなりました。

[7] 2020 年 2 月 14 日の新しい借り換え規制後，固定バカラ 攻略削減に関する規則は適用されなくなりました。